1 . Sơ lược về SJE :

Ngày 17/8/2004, công ty nhận quyết định chuyển từ Doanh nghiệp Nhà nước thành Công ty cổ phần. Ngành nghề kinh doanh của công ty bao gồm Xây lắp đường dây tải điện, trạm biến áp đến cấp điện áp 500KV; Xây dựng các công trình thuỷ điện, thuỷ lợi, giao thông, bưu điện;Quản lí vận hành, phân phối điện năng các dự án do Tổng công ty Sông Đà làm tổng thầu xây lắp hoặc làm chủ đầu tư, Xây lắp hệ thống cấp thoát nước khu đô thị và khu công nghiệp; Xây lắp các kết cấu công trình ;Quản lí vận hành nhà máy thuỷ điện vừa và nhỏ, Sản xuất kinh doanh các sản phẩm về cơ khí; Quản lí và vận hành kinh doanh bán điện. Công ty đã tham gia thi công nhiều công trình có quy mô lớn, phức tạp như xây dựng trạm 220KV Sóc Sơn, trạm biến áp 220KV Nghi Sơn, trạm biến áp 220KV Thái nguyên, trạm biến áp 110KV Tràng bạch,xây lắp đường dây 220 KV Phả Lại - Bắc Giang, đường dây 220KV Bắc giang Thái nguyên,xây lắp đường dây 500KV Pleiku - Phú Lâm, xây lắp đường dây 500 KV Pleiku - Đà Nẵng, xây lắp thủy điện Yaly, Sêsan 3, Sêsan3A, thuỷ điện Sơn La, thuỷ điện Pleikrông.

Ngành nghề chính của SJE là xây lắp đường dây và trạm biến áp , xây lắp hệ thống cấp thoát nước . Có một trung tâm thí nghiệm điện hiện đại với các máy móc tối tân và đội ngũ kĩ sư chuyên nghiệp .

2 . Phân tích tài chính của SJE :



Doanh thu và lợi nhuận công ty tăng trưởng đều đặn hàng năm , và năm nay cũng sẽ tiếp tục tăng trưởng .

Một vài chỉ tiêu tài chính của công ty :



Do điều kiện không cho phép mình xin post đỡ một vài khoản mục quan trọng của SJE :
Doanh thu của SJE tăng mạnh nhìn vào bảng cân đối kế toán chủ yếu nằm ở sự tăng mạnh của các khoản phải thu , có thể nói các hợp đồng xây dựng được triển khai nhanh thông qua các gói kích cầu xây dựng của chính phủ đã mang lại các hợp đồng nhanh nhưng không nằm trong dự tính của công ty nên công ty đã lấy các khoản phải thu để tài trợ cho việc này . Tuy nhiên , trong quý II cũng có sự tăng mạnh hàng tồn khi trong đó tăng mạnh là phần sản xuất dở dang , tăng thêm gần 40 tỷ , theo nhận định của mình khoản tăng này là nằm trong tính toán của công ty , để có thể đáp ứng được nhu cầu xây dựng các công trình công đang gia tăng trong giai đoạn này và giai đoạn sắp tới . Việc thi công công trình ở Nhơn Trạch đồng nai , tiềm năng của ngành điện mỗi năm cần 4 tỷ USD để đầu tư vào . Và ngành được hưởng lợi đó là các công ty chuyên về xây dựng các công trình thủy điện . Và khoản tăng này gần như là đã có khách hàng đặt hàng sẵn rồi , nhìn xuống khoản mục phải trả bên phần nợ phải trả thì ta thấy khoản mục người mua trả trước tăng mạnh tới 40 tỷ điều này cho thấy công ty đã năm thế chủ động khi biết được tình hình đang thuận lợi đối với các dự án xây dựng của mình đã chủ động để khách hàng trả tiền trước , và khoản này sau khi công trình hoàn thành sẽ được hạch toán từng phần vào doanh thu và lợi nhuận của công ty . Cho nên dự báo quý III doanh thu của công ty sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh dựa vào những phân tích ở trên .

Tuy nhiên nợ vay ngắn hạn của công ty tăng thêm tới 50 tỷ , chủ yếu để tài trợ cho khoản phải thu của công ty , tuy nhiên nếu nhìn kĩ thì khoản nợ vay này chủ yếu vay của các ngân hàng và công ty tài chính trong ngành nên lãi suất vay của SJE sẽ dđc ở mức ưu đãi và cũng sẽ nằm trong diện được hỗ trợ bù lãi suất . Trong khi đó SJE lại chuyển sang gửi tiền tư không kỳ hạn sang kỳ hạn 1 tháng , điều này sẽ tăng lãi suất của khoản tiền gửi lên . Khoản đầu tư gửi tiền kỳ hạn dưới 1 năm cũng sẽ mang lại lợi nhuận cho SJE .

+ 77 tỷ của SJE với lãi suất chỉ khoảng 6% -> lãi vay mỗi quý là 4,62/4=1,155 tỷ .

+ 38.2 tỷ chuyên sang gửi 1 tháng với lãi suất 7-8% sẽ được khoảng = 0,668 trong 1 quý ,khoản lãi từ k kỳ hạn là không đáng kể nên mình không tính .

+ 14 tỷ tiền gửi dưới 1 năm với lãi suất 8% ta được = 0,28 trong 1 quý . Hai khoản này đã đù bù cho phần chi phí lãi vay tăng thêm trong quý II của SJE .

So sánh với vài công ty trong ngành (số liệu 2008) :



Các chỉ số của SJE đang cho thấy sự hấp dẫn ở một vài điểm như P/E , P/B…

3 . Một vài dự án của công ty và định giá công ty :

Công ty đang xây dựng dự án thủy điện Mường Kim . Đã và đang đầu tư một số dự án như : sản xuất đá giai đoạn 1 tại Hòa Bình , đang đầu tư khu đô thị Vĩnh Thanh – Phú Thạnh – Đồng Nai , dự án nâng cao năng lực thiết bị thi công và đang nghiên cứu về các dự án về thủy điện .

Về dự án độ thị Vĩnh Thanh – Phú Thạnh thuộc huyện nhơn trạch tỉnh Đồng nai , đến nay dự án được UBND tỉnh Đồng NAi quyết định cấp phép đầu tư cho 2 công ty là công ty CP đô thị sôn đà 11 và công ty CP sông đà 11 làm chủ đầu tư cho dự án khu đô thị trên . CÔng ty CP sông đà 11 tăng phần vốn góp từ 20% đến 65% vốn điều lệ , tương đương là 19,5 tỷ đồng , bằng hình thức đánh giá lại giá trị tài sản tiền vốn của chi nhánh công ty cổ phần sông đà 11 tại miền Nam , và chuyện giao toàn bộ máy , chức năng nhiệm vụ của chi nhánh sang công ty CP đô thị sông đà 11 . Tổng công ty sông đà góp vốn 5% vốn điều lệ bằng thương hiệu . Phần còn lại các cổ đông khác góp 30% vốn tương đương 9 tỷ đồng .

Việc này sẽ không ảnh hưởng gì đến hoạt động của công ty sông đà 11 mà toàn bộ doanh thu và lợi nhuận có được từ việc đầu tư vào dự án Nhơn Trạch này sẽ được hạch toán vào SJE do SJE giờ đã nắm tới 65% vốn cổ phần của sông đà đô thị 11 .
Ngoài ra công ty vừa trúng thầu thi công xây lắp một số các công trình với tổng trị giá 268,2 tỷ . Đây sẽ là những công trình mang lại doanh thu tăng mạnh cho SJE công với những công trình SJE đang thi công .

EPS 6 tháng đầu năm của SJE là 2.895 đồng . Với những phân tích như trên thì doanh thu và lợi nhuận của SJE trong 2 quý sau cũng không thấp hơn quý II , 2 quý sẽ đạt được ước tính 18-20 tỷ lợi nhuận .

Các chỉ số của SJE đang cho thấy sự hấp dẫn ở một vài điểm như P/E , P/B…
3 . Một vài dự án của công ty và định giá công ty :
Công ty đang xây dựng dự án thủy điện Mường Kim . Đã và đang đầu tư một số dự án như : sản xuất đá giai đoạn 1 tại Hòa Bình , đang đầu tư khu đô thị Vĩnh Thanh – Phú Thạnh – Đồng Nai , dự án nâng cao năng lực thiết bị thi công và đang nghiên cứu về các dự án về thủy điện .
Về dự án độ thị Vĩnh Thanh – Phú Thạnh thuộc huyện nhơn trạch tỉnh Đồng nai , đến nay dự án được UBND tỉnh Đồng NAi quyết định cấp phép đầu tư cho 2 công ty là công ty CP đô thị sôn đà 11 và công ty CP sông đà 11 làm chủ đầu tư cho dự án khu đô thị trên . CÔng ty CP sông đà 11 tăng phần vốn góp từ 20% đến 65% vốn điều lệ , tương đương là 19,5 tỷ đồng , bằng hình thức đánh giá lại giá trị tài sản tiền vốn của chi nhánh công ty cổ phần sông đà 11 tại miền Nam , và chuyện giao toàn bộ máy , chức năng nhiệm vụ của chi nhánh sang công ty CP đô thị sông đà 11 . Tổng công ty sông đà góp vốn 5% vốn điều lệ bằng thương hiệu . Phần còn lại các cổ đông khác góp 30% vốn tương đương 9 tỷ đồng .
Việc này sẽ không ảnh hưởng gì đến hoạt động của công ty sông đà 11 mà toàn bộ doanh thu và lợi nhuận có được từ việc đầu tư vào dự án Nhơn Trạch này sẽ được hạch toán vào SJE do SJE giờ đã nắm tới 65% vốn cổ phần của sông đà đô thị 11 .
Ngoài ra công ty vừa trúng thầu thi công xây lắp một số các công trình với tổng trị giá 268,2 tỷ . Đây sẽ là những công trình mang lại doanh thu tăng mạnh cho SJE công với những công trình SJE đang thi công .

EPS 6 tháng đầu năm của SJE là 2.895 đồng . Với những phân tích như trên thì doanh thu và lợi nhuận của SJE trong 2 quý sau cũng không thấp hơn quý II , 2 quý sẽ đạt được ước tính 18-20 tỷ lợi nhuận .

EPS forward 2009 = 6.495 , với giá SJE = 34 - > P/E = 5,23 .

Book value tính đến quý II của SJE là 23.800 đồng , P/B = 1,42 .

Thống kê trung bình ngành thì p/e ngành xây dựng khoảng 12 , nên P = 77.940 đồng .

P/B trung bình ngành trên 1,8 nên P > 42.840 đồng .


Nếu lấy P/B là 2 thì ta có giá của SJE theo bình quân của P/e và P/b theo trọng số chia đôi là P = (77.940 + 47.600) / 2 = 60.390 đồng .

Ngoài ra năm nay công ty đã chia thưởng 10% của 2008 còn 6% của 2008 , năm 2009 sẽ chia thưởng 20% , từ đấy đến cuối 2009 mọi người sẽ được chia thêm 26% cổ tức so với giá là 34 bây giờ thì tỷ suất lợi nhuận là 7,6% mức rất hấp dẫn so với thị trường .


• Cơ cấu vốn cổ đông của công ty như sau :

+ Cổ đông là các tổ chức: 38 cổ đông lắm giữ số cổ phần là: 2.280.070 cp

+ Cổ đông là các cá nhân: 2.048 cổ đông lắm giữ số cổ phần là: 2.719.930 cp

+ Cổ đông nước ngoài: 17 cổ đông nắm giữ số cổ phần là : 10.800 cổ phần

Với lượng CP lưu hành bên ngoài khoảng 2,7 triệu cổ phiếu , từ 6-8 đến ngày 9-10 sau 25 ngày giao dịch khối lượng của SJE có sự đột biến so với giai đoạn trước , khối lượng tích lũy trong 25 phiên này là 4,764 triệu CP , trung bình là 190k/1 phiên , tỷ suất giao dịch cổ phiếu / lượng cp có thể giao dịch = 7,03% một tỷ suất rất cao so với cả thị trường (điều này cho ta cái nhìn đơn giản thì chỉ cần hơn 10 phiên giao dịch là đã có thể gom đủ cơ số và tiến hành đẩy giá SJE). Trung bình 60 phiên là 100k , nếu k tính 25 phiên này thì chỉ còn trung bình 44k . Điều này cho thấy giao dịch của SJE có sự sôi động tích cực hơn hẳn và sự quan tâm của nhà đầu tư dành cho SJE đã tăng lên rất nhiều , khả năng sau khi tích lũy và số lượng cổ phiếu đã nắm đủ thì giá của SJE sẽ có sự bứt phá trong tương lai .

Đây là chỉ số họ sông đà :



Chỉ số Sông đà index(SDI) đang cho thấy những dấu hiệu tích lũy rõ nét để có thể bứt phá qua khỏi đỉnh cũ hồi tháng 6 trước đó , những tín hiệu tích cực đang cho thấy những dấu hiệu đi lên trong ngắn và trung hạn , sự vận động chung tích cực của ngành sẽ tác động tích cực đến giá của SJE .

Vói những gì đã phân tích mục tiêu giá trung hạn mà tôi nhắm tới SJE là : 60-65 .

Người viết : Nguyễn Minh Ngọc – agerrvan
Địa chỉ : phochungkhoan.net